【资料图】
事件:公司发布半年报,23H1 营收14.7 亿/同比+5.8%,归母净利4.6 亿/同比-5.3%;其中Q2 单季营收8.6 亿/同比-1.6%,归母净利3.4 亿元/同比-9.6%,销售费用小幅超预期。
营收侧:上半年B 端业务贡献增量,C 端业务仍相对平稳:
1)C 端业务逆势保持稳健。上半年市场交投活跃度有所降低,23H1 股票日均累计交易额为9457 亿元/同比-3.4%,新增投资者737 万人/同比-16%,导致C 端业务有所承压。公司22H1 广告及互联网推广业务收入3.2 亿元/同比-1.0%,增值电信业务收入8.6 亿元/同比+7.9%。基金销售收入则有所提升,23H1 录得1.77 亿元/同比+0.4%,期末权益基金保有额365 亿元/同比+3%。
2)iFind 业务顺利推进,我们预计贡献主要业绩增量。iFind 功能及数据质量在持续进步,且逐步形成了特色功能板块,预计差异化价格策略及销售力度的提升推动市场份额增长。
3)前瞻性指标角度,公司H1 销售商品收到的现金流16.9 亿元/同比+10.0%,而23H1 末合同负债11.0 亿元/环比+2.3%有所改善。
成本侧:持续高研发投入,销售费用小幅超预期。23H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.2%/6.9%/38.3%,同比+3.3/1.0/0.9pct,营业成本同比+18.9%。费用增长主要受两方面拉动,一是AI 大模型开发等强化研发支出,采购数据费用、数据标注人员成本等有所增加,二是B 端业务销售投入增长,Q2 单季销售费用达1.3 亿元,环比+53%/同比+44%。
投资建议:向前看,我们看好公司基本面的三大边际改善:1)预计下半年资本市场活跃度有望提升带来强Beta;2)iFind 向上提升空间,有望凭借高性价比继续提升份额;3)AI 大模型场景落地,有望进一步提升获客能力及用户粘性,带来长期Alpha。
风险提示:资本市场大幅波动;基金销售业务收到监管罚单;研发投入转化为业绩存在不确定性
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